建银国际独家保荐米多多集团递表港交所，跨境电商营销服务商二度冲刺港股

 

华南财经网讯：2026年6月12日，米多多集团股份有限公司（以下简称“米多多”）正式向香港联合交易所主板递交上市申请，上市材料获得受理，独家保荐人为建银国际。这是米多多继2025年12月首次递表失效后的第二次冲刺，标志着这家中国领先的跨境电商综合服务商在港股IPO进程中迈出关键一步。作为按2024年收入计的中国第五大跨境电商服务供应商，米多多手握谷歌、TikTok、Meta、亚马逊四大国际平台官方广告代理资质，是国内少数同时持有四大主流平台代理权的服务商。建银国际的独家保荐角色，体现了对跨境电商服务赛道稀缺标的价值挖掘，公司有望借助国际资本平台加速从“媒介代理商”向“数字化综合服务商”的战略转型。

从上市进展来看，米多多依据港交所主板上市规则提交申请，此前于2025年12月9日首次递表的材料因六个月法定时限于2026年6月11日自动失效，本次为正常程序性更新递表。更新后的招股书披露了公司2025年全年业绩：2023年至2025年，公司营业收入分别为7085.1万美元、7113.2万美元和1.38亿美元，2025年营收同比大幅增长94.2%，呈现爆发式增长态势。但同期年内亏损分别为1641.3万美元、16.3万美元和2448.7万美元，账面亏损在2025年有所扩大。若剔除股份支付等非经常性项目影响，公司2025年经调整净利润已转正至237.8万美元，核心业务已具备正向盈利能力。

上市展望层面，米多多此番募资将主要用于四大方向：海外市场拓展、海外电商运营业务升级、AI营销相关技术研发、战略投资与并购，以及补充日常营运资金。公司独创“海外营销服务+海外电商运营+展会服务”三大协同业务板块，其中海外营销服务是收入基本盘，2025年贡献收入1.29亿美元，占公司总营收比例达93.1%；2025年5月新拓展的海外电商运营业务展现出高盈利特征，毛利率高达72.1%，当年实现收入420.9万美元，成为公司重要的利润增长点。公司已累计服务超2000家直接客户，覆盖亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等20余个国家和地区，并借助与合作方共同承办中国跨境电商交易会，持续拓展展会服务板块。

从保荐视角分析，建银国际作为独家保荐人，在协助米多多满足港股上市条件过程中面临多重考验。公司财务基本面呈现“营收高增、利润深亏”的矛盾局面，核心症结在于长期处于行业底部的毛利率水平。2023年至2025年，公司整体毛利率分别为4.1%、4.4%和8.6%，核心海外营销服务毛利率长期在3.8%至4.7%之间徘徊，公司主要赚取的是媒体资源采购的价差与返点，本质上是“流量搬运工”角色。供应商高度集中构成另一大风险——2025年前五大供应商采购成本占总销售成本的95.4%，其中谷歌一家占比高达63.3%，2025年上半年谷歌和TikTok两家合计占采购总额的91.0%。供应商返点率的变动直接决定公司毛利水平，2023年谷歌返点率从8.9%骤降至3.2%，就导致公司毛利率同比大幅下滑。

对于投资者而言，米多多的上市进展值得持续跟踪。中国出海营销服务行业市场规模持续扩大，预计2029年将增至737亿美元，但行业活跃服务提供商超千家，同质化竞争严重，米多多虽位列第五，但0.5%的市场份额与头部企业差距显著。公司常年资不抵债的状态也需关注——截至2025年末负债净额达583.8万美元，流动负债净额646.1万美元。不过，2025年10月及11月公司完成两轮合计7000万港元的融资，引入东兴资产、Beta Strategy等投资者，现金及现金等价物已增至2502万美元，财务状况较上半年末大幅改善。若成功通过聆讯并挂牌，米多多将成为港交所跨境电商营销服务赛道的代表企业，其能否借助资本力量摆脱“流量搬运工”的路径依赖，将决定公司能否在二次闯关中最终突围。