招商证券国际独家保荐清明上河园递表港交所，宋文化主题公园冲刺港股文旅第一股

 

华南财经网讯：2026年6月15日，港交所网站显示，开封清明上河园股份有限公司（以下简称“清明上河园”）正式提交上市申请，上市材料获得受理，独家保荐人为招商证券国际。这家以宋代名画《清明上河图》为蓝本打造的国家5A级旅游景区，历经多年筹备后终于向港股资本市场迈出关键一步。作为开封市唯一的国家5A级旅游景区、河南省唯一提供大型实景旅游演出的主题园区，清明上河园此次IPO备受市场关注。招商证券国际的独家保荐角色，体现了头部投行对文旅消费赛道稀缺文化IP标的的深度布局，而公司从新三板摘牌、转战A股辅导、最终改道港股上市的曲折资本历程，也在此刻迎来新的转折点。

从上市进展来看，清明上河园此次依据港交所主板上市规则提交申请，招股书已进入正式审核流程。公司曾于2016年挂牌新三板，2018年摘牌后于2020年8月启动A股IPO辅导，接受中信证券辅导并在河南证监局备案，至2026年4月已完成第23期辅导工作。辅导券商认为公司已建立了较为完整的管理体系和内控制度，但公司最终选择改道港股，于6月15日正式递表。财务数据显示，2023年至2025年，公司总收入分别为6.73亿元、7.42亿元、7.46亿元，呈稳步增长态势，但年内利润从2023年的2.85亿元下滑至2025年的2.12亿元，呈现“增收不增利”的特征。园区运营贡献了约78%的收入，其中门票及《大宋·东京梦华》实景演出门票合计占总收入比例超过83%，收入结构相对集中。

上市展望层面，清明上河园此番募资将主要用于四大方向：一是在现有主题园区南面进行扩建，打造新的游客体验区域；二是制作策划全新大型室内演出项目并建设相应室内剧院；三是对现有主要表演及园区内核心建筑进行升级与翻新；四是拓展管理服务业务，输出园区运营经验。值得关注的是，公司近年来持续加大内容投入，为增加表演和NPC互动，直接劳工成本从2023年的7980万元猛增至2025年的1.41亿元，两年增长近77%，外部演员服务费也从1640万元升至4880万元。2025年园区共接待游客约960万人次，在全国所有单一主题园区中排名第四，在河南省所有5A级景区中排名第一。若成功上市，公司将借助资本力量打破当前“门票+演出”的单一收入依赖，向多元化文旅综合体转型。

从保荐视角分析，招商证券国际作为独家保荐人，在协助清明上河园满足港股上市条件过程中面临多重考验。一方面，公司存在较大规模的派息记录——2023年至2025年累计宣派现金股息高达8.04亿元，其中2024年派息4.42亿元，这直接导致公司账面现金及等价物仅维持在约4000万元水平；另一方面，截至2025年底公司存在有抵押银行借款5.21亿元，抵押物为园区门票销售的应收款项收款权，这一融资结构需要向投资者充分披露风险。股权结构上，河南正钦集团行使公司51%投票权，开封发投投资管理运营有限公司及开封国有资产管理有限公司分别行使45%及4%投票权，国有资本与民营资本共同持股的混合所有制特征为其治理透明度提供了基础保障。

对于投资者而言，清明上河园的上市进展值得持续跟踪。公司此次赴港上市早已列入2026年开封市政府工作报告，政府明确提出“支持清园股份年内港股首发上市”。但投资者也需关注公司面临的结构性挑战：超过83%的收入依赖门票和演出，高度依赖游客流量，抗风险能力相对有限；同时，持续上升的人工成本和营销开支对利润端形成挤压。此外，公司曾在2024年公开表示上市后计划开展管理输出、收购优质景区、发展演出业务三大方向，募资投向能否真正实现收入多元化，将是市场评估其长期价值的关键。若成功通过聆讯并挂牌，清明上河园有望成为港交所首家以中国传统文化主题公园为核心资产的上市公司，为文旅行业资本化提供新的估值标杆。